外汇套利交易的思维基础是什么？

在过去的10年里，国际外汇市场的交易量急剧增长，日均交易量从10年前的8000亿美元增至现在的3000亿美元，这主要是因为新兴市场的崛起带来了大量的热钱，另一个重要原因是套期保值交易的兴起使用了大量的交易模式，通过算法交易创造了套期保值的空间，普通投资者在这一点上看起来更难，但是如果能够理解算法交易的基本思想，就对外汇投资有很大的好处。

套息套息是指利用外币货币间的储蓄利率差异，获得较高的利息收入。比如美元存款利率高于日圆存款利率，如果把手中的日圆兑换成美元，一年期存款就能获得约4%的利息净收入。套汇就是利用外汇汇率的波动来获取买卖差价收入。假如美元兑日元汇率在118.00买入美元卖出日圆，在汇率波动至121.54买入日圆，再抛出美元买入日圆，则买入卖出后获利3%。

在早期的外汇市场中，由于地理和时间的原因，各国汇率之间存在着汇率差异，因此主要采用套利组合的方式。90年代日本经济泡沫破灭后，伴随着十多年的零利率政策，套息交易开始兴起。2000年以后，尽管网络泡沫给世界经济带来了巨大损失，但中国、印度、俄罗斯等新兴大国的经济迅速崛起，新的热钱流入国际资本市场，利息交易时代也正式开始，风险投资利率货币，转移高利率货币，利率差距转移到金融市场。

因为套息交易本身的目的是获得更多的安全资金进入资本市场，例如股票、房地产等，而获得资金的方法又有息差的优势，所以需要考虑的风险就是汇率风险。自2002年以来，利用国家间利率差异获取资金的风投日益增多，给外汇市场带来了全新的面貌，外汇市场中充斥着模型交易、程序交易和算法交易，这些交易的目的是为了规避套息交易可能带来的汇率风险。

”“这些基金本身从外汇市场获得的套息收益，实际上相对于它们通过套息交易将资金转移到新兴市场所获得的收益而言，可以说微不足道，但这也导致了这些年来低利率货币汇率的持续低迷，高利率货币水涨船高，如日元兑美元汇率从102跌至124，而高利率货币如澳元兑美元汇率，则从0.51点上升至0.9以上，澳元兑日圆更是从1∶58升至1∶107，这种外汇市场的变化，彻底改变了传统外汇市场的思维，也使得交易更加困难。

套汇交易必然要涉及对冲基金这一概念。基本对冲概念是以美元作为货币兑换的基础而进行扩展。例如，买进欧元，卖出英镑，因为这两种货币如果以美元为兑换货币，我们只看到美元在上升和下降，当欧元对美元上升时，英镑应该对美元上升，所以当我们买进欧元，同时买进英镑，就可以实现反向对冲的风险控制功能。

"因为货币涨跌必然受国家经济前景的影响，因此，波动的速度和节奏并不完全取决于国际上美元的涨跌，因此，简单型对冲概念仍将具有汇率风险，因此，对冲基金一定不是只以一两组货币组合进行对冲组合，而是以更多货币组合进行对冲组合，例如，当我们完成两次买入欧元卖出英镑的交易时，我们可以再卖出欧元/日圆买入英镑/日圆，然后再买进欧元/瑞郎，最后卖出欧元/日圆买入英镑/瑞郎，这样做的结果是，在经过多次对冲后，汇率波动的风险将逐渐降低，这也是近年来外汇交易量迅速上升的主要原因之一，这是对冲基金模式交易的基本概念。"

除此之外，还有一个关于外汇套利交易的重要概念，即算法交易。”“因为每一种货币的波动性点值都略有不同，而且波动性的速率也不一样，因此单靠模型交易，不能完全解决汇率波动风险扩大的可能性。例如，我们以欧日抛售镑日，因为欧日汇价是以欧元汇率乘以日圆汇率形成的；又比如，欧元汇率是1.53，日圆汇率是100，欧日汇率是153，镑日汇率的构成也是一样的。但因为英镑汇率在二算价位上，比欧元要高得多，因此当我们进行这种对冲组合时，英镑英镑兑英镑的波动率要比欧日要快得多，因此，单纯地以交易方向性对冲，是无法控制风险的，只能通过改变杠杆率来进行调整。

最重要的一点，是要进行比价交易。「许多进入外汇市场的交易者不知道如何观察交叉汇率，甚至许多交易了一段时间的交易者也不愿意观察交叉汇率。但是，在今天的外汇市场，知道如何观察交叉汇率是非常危险的，除非你是一个一年只交易不到十次的交易者，因为模型交易和算法交易都广泛使用交叉汇率波动。直接汇率波动和交叉汇率波动之间的关系，所以在理解了模型和算法之后，也就懂得了如何进行比较。

”“所谓比价交易，就是用交叉汇率比较最有价值的货币；比如，美元现在走弱，我们希望买入非美货币，但究竟是该买欧元还是买英镑，还是买澳元？多数人通常会选择买进涨得最少的，因为心理上会认为其他货币都涨那么多，涨得最少的就该补涨。不过，通常情况下，这一观点在此时是错误的，交易员应该通过交叉汇率来判断比价，以便做出正确的判断；对于最近几个月的英镑，许多交易员在英镑下跌时买入英镑，他们认为美元如此脆弱，许多货币都达到了历史新高，而英镑却上涨得如此之少，甚至还下跌，这说明英镑应该在随后补涨，但往往事与愿违，其主要原因是英镑在交叉盘上的表现屡创新低，大部分抵消了由美元走弱带来的英镑上涨动能。

结束语：“如果你已是一位拥有技术分析和基本面分析功底的交易者，但在外汇市场仍无法实现稳定盈利，有时甚至会有较大的交易风险，那么建议你可以从对冲模型、算法交易和比价交易等方面入手，加深一些理解并强化思维，相信这样做能大大提高你的交易能力和盈利水平。”想了解更多金融知识，关注外汇天眼(fxeye.org)