核心CPI难下降，英国央行升息压力大

英国家庭和企业正等待周三公布的英国通胀数据，预计这些数据将继续给英国央行施加再次加息的压力。对经济学家的一项调查显示，6月份的消费者价格增长率预计将从5月份的8.7%降至8.2%，为去年3月份以来的最低水平。然而，核心通胀率预计将保持在7.1%的31年高位。

此外，通胀已经连续四个月超过预期。这加剧了人们的猜测，即自上世纪80年代以来最快的货币紧缩周期将进一步持续，并推高抵押贷款成本。

经济学家和投资者表示，下个月英国央行的货币政策委员会(MPC)开会决定如何让通胀率回到2%的目标水平时，另一个上行惊喜可能会扭转局面，有利于英国央行加息50个基点。另一方面，如果出现下行意外，可能会缓解英国央行的压力，让交易员解除近期对英国利率见顶的押注。

牛津经济资深顾问、英国央行前利率制定者Michael Saunders表示，"这些通胀数据将对英国央行的下一个决定至关重要，"高于8.2%的数值“将令人深感担忧”，低于8.2%的数值“将多少让人放心”。

经济学家Dan Hanson和Ana Andrade对英国6月份通胀的预测低于调查中值8%，他们表示，剔除食品、燃料和能源价格的核心通胀将至关重要。

两位经济学家表示，“英国6月份的CPI数据将决定英国央行8月份加息的幅度。我们认为，核心通胀率将同比回落至7%以下，从而有可能加息25个基点。但近期强劲的薪资数据意味着，如果超出我们的预期，央行下次会议最有可能出现连续第二次加息50个基点的结果。”

尽管经济学家预计8月份将加息25个基点，但市场几乎完全消化了加息50个基点的预期，9月、11月和12月还将进一步加息。交易员预计利率将在6.25%见顶，为1999年以来的最高水平。

这与美国形成了鲜明对比，在美国，通货膨胀率急剧下降至3%，这给美联储有望很快结束自己的利率收紧周期带来了希望。

今年6月，英国央行将利率上调0.5个基点至5%，震动了市场，给再抵押贷款的房主带来了更大压力，也让政府头疼不已，因为周四将举行一系列关键的补选。英国首相苏纳克承诺到12月将通胀率从2022年底的10.5%减半。他所在的保守党在全国民意调查中远远落后于反对党工党。

6月份通货膨胀的下行压力可能来自汽车燃料和食品价格，这些价格在去年同期大幅上涨。能源价格的大幅下跌可能会在本月再次压低通胀。但英国央行已将重点转向基础价格——尤其是服务业通胀，它认为这是反映国内价格压力的最清晰指标。

野村证券欧洲经济学家George Buckley表示，重要的数据将是服务业环比通胀率，该数据一直比流感大流行前的平均水平高出约0.7个百分点。他预计这一数字将降至0.2%。他表示:“这仍高于通常水平，与通胀目标不一致，但可能意味着加息25个基点，而不是0.5个基点。”

最近的就业数据提供了一些证据，表明劳动力市场正在放缓，职位空缺减少，失业率上升，但工资仍然居高不下。英国央行正试图达到一个完美的平衡，既要扼杀足够多的需求以冷却价格，又不要扼杀太多，以免引发经济衰退。